成绩点评：Q2成绩环比提高，首要系：1）银浆出货环比增加，24Q2银浆出货约613吨，环比提高11%，其间N型银浆出货约484吨，环比提高47%，N型占比从24Q1的60%提高至Q2的近80%；2）产品结构优化以及白银库存收益使得公司纯收入才能环比提高，Q2归纳毛利率13%，环比提高5pct

  光伏领境：继续选代创新光伏银浆的一起，向非光伏银浆延伸。一方面，已开发出新一代光伏组件封装定位胶、绝缘胶及电池维护胶等系列新产品。现在0BB定位胶已在相关客户完结规模化量产，新式绝缘胶与电池维护胶系列新产品也已成功推出，助力BC组件的产业化进程。另一方面，向上游银粉领延伸，公司量产银粉已完结PERC、TOPCOn银浆的全系列掩盖，产品单月产能超4OT，单月出售超20T。此外，HJT片粉已完结原粉的量产定型，对应的后处理工序调研基本完结、银包铜粉完结根底的理化试验并进入小试阶段。

  非光伏领境：2024上半年，公司已完结通讯器材，根底电子元器材等商场的产品布局及单月吨级量产出货。一起，在轿车电子范畴，已在多款新能源轿车中完结导入，并开端在更多车型上进行认证。估计鄙人半年完结更多的商场掩盖和客户浸透。

  盈余猜测与出资评级：考虑下流电池排产偏弱影响银浆出货节泰以及竞赛加重等要素，咱们下修公司成绩，估计公司24-26年完结归母净利润分别为6.2/8.0/9.3亿元（前猜测值7.6/9.5/10.7亿），同比+40%/+29%/+16%，当时股价对应PE分别为11/9/8倍，维特“买入”评级。

  危险提示：光伏需求没有抵达预期，竞赛加重；客户导入节泰不及预期等。（中泰证券 曾彪，吴鹏）